台股交易日誌 - 華碩(2357)

昨天華碩傳出在去年第四季預計會出現掛牌以來的首季虧損, 主要原因在於庫存過高及歐元浮動幅度過大, 今天一早開盤華碩股價果然跌停鎖死. 而在這個時間點, 是不是值得投資人逢低買進的機會呢? 還是華碩從此會變跛腳獅呢?

這個問題, 我們或許可以從以下兩個想法切入

1. 造成虧損的原因是否為短期因素?
2. 華碩公司本身的體質如何?

首先來看第一個因素. 根據華碩的說法, 第四季虧損的主因, 除了大環境的因素外, 在於匯兌波動及存貨過高. 歐元的匯率方面, 依據資料, 在去年1-9月, 歐元兌台幣大都在46-48元左右, 但10至11月卻急降到42元左右. 以華碩歐洲的營收占比約七成, 季營收約600億來看, 匯兌影響大約有30億左右. 而在存貨方面, 依據華碩去年第三季的財報, 在九月底的存貨約350億, 相較於宏碁的150億的確也偏高.

匯率的部分, 目前已回升到45元左右, 對華碩來說應是個好消息. 但是在存貨的部分, 就算嚴格管控, 一時之間應該也無法大幅調整, 以電子類型產品跌價之快速, 存貨的問題應會困擾華碩較久的時間.

至於華碩本身的體質, 以市場面來看, 近一年來華碩在新產品的發表上動作不斷, 除主機板業務依舊維持原先的優勢外, 筆記型電腦也以Eee PC 打下了一小塊江山. 尤其是在原本華碩品牌較弱的北美地區, 應該有藉Eee PC 拓展了些知名度. 而其他的產品, 像是網通, 智慧型手機, 甚至是液晶電視也都偶有佳作. 每季都維持在600億到700億台幣之間的營收, 在新產品的推波助瀾之下, 應該還會有成長的空間.

綜合以上, 個人認為, 華碩在短時間內應該可以走出虧損的陰影. 只要第四季的營收不要低於預估的680億太多, 在30元左右應該是進場的時間點